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欧央行拟再打强心针

发布时间:2020-07-13 13:53:37 阅读: 来源:平衡车厂家

关于欧洲央行进一步推出宽松政策的预测早已有之,而这一预测成为现实指日可待。在日本出乎意料的宽松政策之后,欧洲央行的刺激或将紧随其后。

欧洲央行行长德拉吉11月6日称,政策制定者们已经给相关人员指派任务,准备在必要情况下推出更多刺激措施,以提振欧元区经济。

美联储主席耶伦11月7日也向欧洲央行的同僚们喊话称,欧洲央行不应继续纠结于是否采取进一步的购债行动来阻止欧元区经济陷入通缩,而是应该首先采取手头上一切可行的行动。

经济合作与发展组织(OECD)秘书长安赫尔·古里亚也指出,欧元区经济停滞的风险越来越大,并呼吁“各个国家必须采取他们可采用的所有的货币、财政和结构改革政策,以应对这些风险,支持经济增长”。

自6月以来,欧洲央行已经两次降息,并采取了一系列货币政策以提振欧元区经济,不过到目前为止还没有十分明显的效果。

《华尔街日报》发表文章称,若欧央行再度行动,那么动作可能比市场想象的还要快。

多种形式出击

欧洲的经济形势开始不断“倒逼”欧央行采取行动。

《纽约时报》指出,最近公布的经济数据给欧洲央行采取行动增加了压力。欧元区10月份的通货膨胀率是0.4%,高于9月份的0.3%,但在许多经济学家眼里仍低得非常危险。此外,欧元区的失业率保持在11.5%。

虽然欧元区还未正式出现价格破坏性螺旋下滑的通货紧缩情况,但目前的低通货膨胀率足以导致消费者推迟购买,让企业失去营收,及让失业率从已经很高的水平再度上升。

德拉吉表示,触发进一步的行动有两种条件:一个是当前的行动还不足够,另一个是通胀前景恶化。

在此之前,德拉吉已经开始定向放贷操作。首轮刺激措施就包括9月公布的首轮定向长期贷款计划(TLTRO),以0.15%的固定利率提供826亿欧元贷款。欧洲央行希望通过向银行提供廉价贷款的形式,达到增加对中小企业贷款的目的。

但欧央行实际发放的826亿欧元数额低于市场普遍预期的1000亿-3000亿欧元。

荷兰国际集团(ING)高级经济学家Martin Van Vliet在9月对彭博新闻社表示,相对低的起步,“可能引发市场对欧洲央行能否实现目标的怀疑”。

到12月,欧洲央行将再向银行提供TLTRO。但这一长期再融资操作或许难以达到预期。美银美林11月11日下调了欧洲央行此后通过TLTRO向银行业发放低息贷款的总规模。该机构预计,欧洲央行将通过TLTRO措施向银行业释放的流动性资金规模很可能只有6100亿欧元,低于此前预计的8000亿欧元。

这意味着欧洲央行的资产负债表规模要进一步扩大到德拉吉此前所指出的3万亿欧元峰值水平,就需要通过其他手段。欧洲央行曾经制定目标,使欧洲央行资产负债表回到2012年初水平,即3万亿欧元。

美银美林指出,在TLTRO力度预计难以达到预期的背景下,欧洲央行或许需要购买多达5000亿欧元的资产担保证券(ABS),才能满足其扩大资产负债表的目标。

今年6月,德拉吉就曾表示,欧央行将“加强直接购买ABS的准备工作”。在9月,欧央行就正式宣布了ABS的购买计划。

路透社报道称,欧洲央行如今已完成两周的担保债券购买,并计划在本月稍晚开始买进ABS。

ABS的实施时间已经得到欧洲央行官员的确认,欧洲央行执委会成员默施11月10日透露,欧洲央行会在一周之内开始购买ABS。

欧洲央行10月底表示,该行已经选择德意志银行、荷兰国际集团、道富银行以及东方汇理(Amundi)作为资产购买的合作伙伴,这四家金融机构将承接购买ABS。

德拉吉7月时暗示,ABS购买项目可能会包括住房按揭贷款支持证券(RMBS),这意味着购买规模将扩大10倍,达到5000亿欧元左右。

《华尔街日报》指出,迄今为止,美联储、日本央行和英国央行都实施了大规模的资产购买(即定量宽松计划),而且都专注于政府债券的购买。相比之下,欧洲央行却把精力集中在近期宣布的少量购买私营部门资产的刺激计划上。

从目前来看,欧洲央行先考虑购买私营部门的资产ABS,而购买国家主权债券的QE政策可能还不会很快到来。

经济合作与发展组织新任首席经济学凯瑟琳·曼告诉《华尔街日报》,考虑到美国与欧元区信贷市场的运行方式不同,欧洲央行专注于购买私营部门资产的方针是合理的,因为欧元区的信贷市场更依赖于银行贷款,而美国的信贷市场更依赖债券销售。她表示,欧洲央行可以首先通过购买低评级的资产支持证券和公司债券来扩大宽松。

不过,ABS在金融危机爆发后便已经臭名昭著,市场持有意愿不强,德国央行行长魏德曼甚至谴责ABS计划是将本应该欧洲银行业和企业承担的风险转嫁至纳税人身上。

《华尔街日报》指出,目前悬而未决的一个棘手问题是欧洲央行将如何实现3万亿欧元的目标。

市场认为,欧洲央行目前公布的诸多政策(如ABS、担保债券以及TLTRO等工具)都难以将其资产负债表规模推升至3万亿欧元的高度。

QE或是最终选择

欧洲央行已经耗尽降息方面的空间。

欧洲央行在11月6日决定维持基准利率不变。《纽约时报》指出,把基准利率维持在0.05%的决定只是例行公事,因为基准利率实际上已经不能再低了。在欧元区经济增长仍在放缓的情况下,绝不可能提升利率。

在必要的情况下,欧洲央行后期还可能通过购买BB级的公司债或者国债来实现其目标。

接近欧洲央行的消息人士对路透社说,该行目前买进民间资产的计划可能还不够,明年初采取更大胆行动的压力越来越大,首先可能是把目标转向公司债市场。

默施还表示,如果有必要,购买政府债券是一个选项;如果情况恶化,购买主权国家债券的量化宽松(QE)措施是一个选项。

欧洲央行管理委员会的23名政策制定者目前一致支持将该行的资产负债表规模推升至3万亿欧元的高度。因此,英国《金融时报》同样认为,假如欧元区继续面临日本式通缩的威胁,欧洲央行管理委员会将为出台包括大规模国债购买行动在内的更激进举措铺平道路。

《纽约时报》也认为,由于符合欧洲央行质量标准的私营行业资产的供给有限,许多分析师预计欧洲央行最终会效仿美联储使用的量化宽松政策,采取购买政府债券的做法。人们普遍认为,与美联储和英国央行相比,欧洲央行的做法不够大胆。

“我们需要看到欧洲央行拿出更多的措施。”穆迪信用研究的首席经济学家马克·赞迪对《纽约时报》表示。

德拉吉的困境

路透社认为,欧洲央行可能是继美联储、日本央行和英国央行之后,下一个启动QE的主要央行,但有很多原因表明欧洲央行的QE可能不太有效,尤其是因为这个计划是针对很多国家而非单一国家。

路透社对交易商的一项调查显示,欧洲央行购买主权国家债券的概率仍然只有50%。

对于量化宽松,有些欧元区国家央行人士基本持反对立场,还有些人则是态度迟疑,因为无法保证此举铁定会重振欧元区经济。

欧洲央行管理委员会成员大多数是欧元区各国央行的总裁。路透社指出,各国央行总裁与德拉吉之间的嫌隙将可能限制他未来几个月采取更大胆举措的空间。

这其中最严重的阻碍将出现在德国方面。《纽约时报》报道称,在德国,人们普遍担心央行购买债券的做法将会导致把较富裕国家的财富转移到较贫穷的国家。许多德国人认为,如果一些国家无力偿还银行的债券,他们将不得不替这些国家“买单”。

路透社透露,今年10月,欧洲央行行长德拉吉与德国央行行长魏德曼的关系出现最严重的恶化,之前德国公开批评欧洲央行的政策,而在国际货币基金组织(IMF)华盛顿会议之际,德拉吉和魏德曼身边负责媒体沟通的官员分别召开新闻发布会相互指责。

该通讯社还援引消息人士的话表示,如果已然低于欧央行目标的通胀率进一步下降,在24位管委会成员中,至少会有7位甚至10位委员反对采取美国式的量化宽松举措,即印钞购买欧元区成员国公债。日本这样的单一主权国家能以微弱多数票通过对货币政策做出激进的改变,但如果德拉吉试图靠微弱多数票的支持,在整个欧元区强制推行量化宽松,将会在政治层面引起强烈反应。

《纽约时报》指出,在各个国家中,央行在设法推动经济发展的过程中几乎没有得到政府的支持,自身承担了更多的负担——通常采取更多量化宽松政策,此类政策往往会大幅推高金融市场的资产价格,但给创造就业及工资方面带来了比较值得怀疑的效果。

因此,穆迪首席经济学家赞迪对《纽约时报》表示,出于政治风险的考虑,央行更可能会购买企业债券,也就是由企业发行的债券,这样做的争议会比较小。

Daiwa经济学家Robert Kuenzel则对《华尔街日报》表示,欧央行将在12月的会议上宣布购买企业债,明年1月将公布更多细节,2月就会开展实际购债行动。

路透社根据对交易商的调查分析,如果欧洲央行果真采取全面的量化宽松政策,那么将在2015年上半年实施,总计将支出3000亿欧元。(记者 袁源)

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