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中国企业ADRIPO今年势头不减

发布时间:2020-02-10 11:02:48 阅读: 来源:平衡车厂家

柏亮

摩根大通一种干了80多年的“古老业务”依然在焕发青春,尤其在中国。

1927年,第一家英国公司去美国上市,遇到一个很大的难题,要把股票从伦敦运到纽约交给新股东,至少得7天,这是当时最快的船的速度,一般得10天。

当年的“摩根大通”承担该项目的发行,他们没有去买越洋船票,而是发明了一种叫做美国存托凭证(ADR)的东西,ADR在美国发行,但它代表英国公司在英国发行的股票,在美国的交易所用美元交易。

谢国良讲这个故事,是在2011年北京的春天里。他是摩根大通全球证券服务部存托凭证业务亚太区主管、董事总经理。80多年过去了,ADR依然在为摩根大通带来源源不断的客户——存托凭证(DR)不仅仅解决了长途运输问题,也绕过了许多制度性难题,所以信息化时代的技术并没有消灭它。

中国成为最为重要的ADR发行人来源,已经不止一两年了。虽然谢国良在亚太区的不下9个国家和地区都有ADR业务,但中国在亚太区的比重已经超过50%。2010年亚太区ADR融资金额中,中国的比例约为70%。

十年前,谢国良刚刚加入这个行业时,亚太区企业的ADR交易量只有30亿美元(2000年),2008年高峰时达到380亿美元,即使在风雨如晦的2009和2010年,依然保持在360亿美元的年交易额水平。

2007年,全球股市狂飙,极端的形容是“随便什么公司都能上市”,当年中国有27家公司发行ADR,募集了66.29亿美元,2008年急剧萎缩,仅4家公司发行ADR,共募集2.88亿美元。但到去年,全年有36家公司ADR IPO,募集金额也回升到41.03亿美元。

谢国良对今年的ADR市场很乐观,虽然要超越去年的36家并不容易,但他认为至少20家是没问题的,因为上半年在跟摩根大通洽谈的中国企业已经有15~20家,“我估计下半年更多的公司计划去美国上市”,因为今年美国股市的表现“差不多是最好的”,道指离金融危机前最高值已经不远。

对于中国内地企业发行ADR,2003年几乎是个分水岭,之前以国企为主,之后以民营科技型企业为主。从最近几年内地企业境外上市的情形看,科技型企业偏好去美国市场,大型国有企业偏好去香港市场。

正如女为悦己者容,市为知己者上。对这样的偏好,谢国良的解释是,美国市场对科技型企业有更好的理解,其分析师团队能更好地发现科技型企业的价值,而香港市场则对内地传统产业和国有企业有更深的了解。

对于中国正在筹备的国际板,谢国良认为,可以考虑引入DR机制,因为很多国家的企业不能在境外发行普通股,而DR可以代替普通股,又能绕过法律限制,这正是摩根大通能把ADR业务做80多年还在大力开拓的原因。当然,如果将来中国国际板市场允许境外企业发行DR,它的名字是CDR——其实这个名字的出现也快要十年了,是否能够面市,先看国际板什么时候开张吧。

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