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话语权决定石油期货价格走向搜了网

发布时间:2019-10-12 15:28:09 阅读: 来源:平衡车厂家

“话语权”决定石油期货价格走向

――中国石油大学(北京)能源战略研究中心 赵宁宁

上世纪70年代两次中东石油危机后,国际石油现货价格猛增,交易量放大,跨国石油公司垄断石油价格的机制基本瓦解,价格出现大幅度波动,国际市场石油价格曾一度上扬至53美元/桶。在这种背景下,纽约商品交易所在80年代初推出了美国西得克萨斯中质原油(WTI)期货交易。几年后,随着石油期货交易迅速扩大,英国伦敦国际石油交易所和新加坡商品交易所的石油期货交易也先后发展起来。至上世纪末,日本在开放石油市场之后也建立石油期货交易所,形成了目前国际石油市场四大石油期货交易所为主的期货市场新格局。2004年8月25日,作为燃料油全球领先的消费国及亚洲最大的买家,中国在上海期货交易所重启燃料油期货,力图提升中国在国际市场的话语权,并有望最终取代新加坡成为亚洲燃料油定价中心。 近30年来,世界石油价格形成机制经历了从西方石油公司定价,到OPEC定价,再到由期货交易所以石油期货价格作为定价基准的自由市场定价模式的转变,已经形成了较为完整的现货市场和期货市场体系,其定价机制也日趋成熟。 下图是1970年到2005年期间,国际油价的波动图。由图中可以看出,上世纪70年代以后国际油价波动剧烈。2005年以后油价总体呈现大幅上扬的趋势。

图片来源:Chart of the Day

石油期货市场的功能

上世纪90年代以来,在影响石油市场的诸要素中期货市场的影响显著增强。期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。它是一个公开、集中、统一、近似完全竞争的市场,与现货市场相比,具有更大的成交量和更高的流动性。其基本功能是规避风险和发现价格。 规避风险中套期保值是期货市场最主要的功能和内容,指在期货交易中从事交易的个人或者企业通过套用期货的方法为现在拥有的或即将拥有的现货资产保值。 在价格发现方面,期货市场提供了一个多方参与的平台,各方以公开竞价的方式来形成各自都能接受的期货商品价格。它在很大程度上影响甚至指导着现货市场上商品价格的形成。由于各个参与者是根据自己掌握的信息对商品价格的预期和理想的利润期望而做出决定,因此这个价格比较真实地反映了市场供求状况,是一系列影响价格变动因素综合作用的结果。同时克服了现货市场由于分散交易带来价格上时间和地域的局限性。期货价格一方面为现货交易提供了重要的定价依据;另一方面能引导企业根据此价格信号,指导将来的生产活动,从而使企业活动能够更加贴近市场需求,减少经营活动的盲目性,提高社会资源的配置效率。 就石油企业来说,石油生产商、经销商、消费者以及投机者等,各自根据对市场需求变化状况和各种相关因素的判断和分析,通过公开竞价的形式来确定石油的交易价格。同时,一旦出现潜在的供需变化,各交易方都可以通过买进卖出表达他们对供求关系的认识,从而不断修正石油价格信号。因此,石油期货价格具有反映供求关系的连贯性和超前性,可以有机、动态地反映当前变化中的和变化后的供求关系。在一定程度上避免和消除了价格机制在运行过程中所造成的盲目性和波动性。

石油期货――一把双刃剑

作为当今世界石油交易的重要方式,石油期货在市场上发挥了特有的功能,已成为产油者、炼油者和石油贸易者锁定风险的有效工具,也成为许多国家和地区政府部门制定石油政策决策的重要依据。但同时石油期货也是一把双刃剑,市场运行中存在一些现实问题。 不平等的国际话语权 国际原油价格形成机制中各国的话语权明显不平等。美、英等国在价格形成机制中具有绝对的话语权。国际原油价格,一般是指纽约商品交易所(NYMEX)的原油期货价格或布伦特原油价格,也就是伦敦石油交易所的期货价格,这两个价格都是现今石油交易市场的基准价格。中东原油销往欧洲的价格通常与伦敦石油交易所原油期货价格联动,销往北美的原油与美国纽约商品交易所原油期货价格联动。由于亚洲地区没有成功的原油期货市场,因此销往亚洲的原油与普氏报价系统的迪拜、阿曼油价联动,但是迪拜油、阿曼油的价格归根结底受WTI和布伦特的影响,无法反映东北亚地区的真正供求关系,导致中东原油销往东北亚地区的价格比销往欧美地区的价格每桶要高出1到3美元左右。有时直接从沙特购油运回中国,还不如按沙特给美国的价格先从沙特运往美国,再从美国转运到中国便宜,这就是“亚洲升水”现象。据格林集团金融投资服务中心分析员李冬梅统计,中国作为世界主要石油进口国和需求国,已经为此付出了沉重的代价:2004年,中国共进口原油1.23亿吨,因油价上涨,令我国为进口石油多支付了136亿美元,这个数字是2004年GDP总量的0.9%,2005年国内企业又因高价买石油多支付了150亿美元。每年如此巨大的额外花费,提醒我们必须清醒认识中国在国际石油期货市场中迫切需要提升自己的定价话语权。

建设中的中哈原油管道 机构投资者的炒作与操纵 资料显示,国际市场上一些机构投资者和基金操纵原油价格,也是造成我国在油价快速上涨中付出巨额代价的重要原因。20世纪80年代,随着国际资本市场的发展,庞大的资金为寻求更高的投资回报,开始向期货市场发展。上世纪90年代,由于国际社会对游资进行了严格防范和约束,相当多的对冲资金开始转向国际原油期货市场,利用当前经济全球化、金融一体化,特别是金融衍生工具的杠杆效应,在全球范围内的商品期货市场和现货市场进行倒买倒卖,谋取超额利润。机构投资者,投资基金等投资性力量更多的参与了期货市场,巨额基金流入石油期货市场,必然造成油价的大幅度波动。特别在油价超过60美元后,国际投机资金一直信心大增,已经有更多的投资基金与对冲基金涌入了石油期货市场。美国福布斯杂志最近报道说,目前几乎北美所有的对冲基金都进入了石油期货市场,统计显示进入到这个市场的资金总额已高达8万亿美元之多。各类对冲基金、养老基金、机构投资基金和散户投资者异常活跃,市场规模迅速扩张,引人关注。据统计,2003年1月~2006年11月,美国纽约商品交易所的西德克萨斯中质油期货和期权未平仓位数量翻了一番,达到204万单。同时资本市场也抓住一切机会进行炒作。一些分析师过度渲染中国和印度经济增长引起的石油需求增长,夸大石油供求的“缺口”,使价格剧烈波动。另外台风、英国伦敦爆炸案和一些非经常性事件也成为炒作的概念,不断制造石油期货市场价格的波动,并吸引大量“热钱”流入石油市场。目前高企的石油价格泡沫成分很大,与热钱在石油市场上兴风作浪有密切的关系。 值得注意的是,“热钱”是通过“概念”、“题材”和“基本面分析”来炒作和影响价格预期走势的。当对冲基金规模越来越大时,这种炒作不但制造了波动,更重要的是决定了国际石油市场的价格。在现有的石油定价机制中,石油价格不是完全按照通常的市场供求来决定均衡价格。除供求关系,“炒作”成为另一个不得不考虑的价格形成机制的重要参数。对冲基金以及与之配合的专业“炒作”队伍已经成为左右石油期货价格的主导力量之一。 对以上两方面有学者总结称,“亚洲升水”的本质与国际机构和基金可以肆意操纵原油价格本质一样,都是别人掌握了定价场所、定价方式和定价规则的结果,相对应地是我们自身定价话语权的缺失。你可以指责他们在操纵,可你眼下却不得不接受这些市场上形成的价格。

争夺话语权 完善我国石油期货定价机制

“亚洲升水”现象的存在,使得建立石油“亚洲定价权”问题日益迫切,而培育并完善成熟的石油期货市场则成为必由之路。在这个问题上,亚太各国早已意识到问题的关键,纷纷建立自己的石油期货市场,力图谋取亚洲的区域性原油定价中心地位。印度、日本、伊朗、卡塔尔、新加坡、韩国等都在积极推出形形色色的石油期货品种,石油“亚洲定价权”之争已渐趋白热化。而欧美老牌能源交易所也在不断强化自身的优势地位,意图牵制亚洲形成独立的石油交易机制和价格机制。即将开业的迪拜商交所就是这一计划的直接产物。 同中国情况类似的印度已经领先一步。2005年2月9日,印度大宗商品交易所(MCX)上市了原油期货。据悉,MCX正试图成为在伦敦和东京两个时区之间交易轻质低硫原油期货合约的第一个交易所。 定价话语权实质是规则制定权,现代市场竞争核心是规则制定权竞争。谁拥有了规则制定权,谁就将在市场竞争中处于优势地位。我国不能完全依赖国外石油期货市场,而应该建立和发展本国石油期货市场,参与游戏规则制定。根据我国现实利益需要,利用手中监管权和规则制定权,对市场运行施加一定影响。从而使国际油价在形成过程中,能反映我国市场供求关系,体现我国的国家利益。相对日本、新加坡和印度等亚洲国家而言,我国在建立区域性的石油交易中心方面有更多的优势。中国不但是重要的石油消费国,同时也是世界第五大石油生产国。海关总署最新统计数据显示,2007年7月份,我国原油国内产量和进口量总和为3030万吨,生产和进口量又创新高。随着中哈、中俄原油管道的建成,以及国内石油储运和炼制设施的不断完善,中国在连接中东、中亚石油生产国和东北亚主要石油消费国的能源陆路通道中将处于越来越有利的枢纽地位,有很大可能发展成为亚洲石油中转、加工、交易和定价中心。但是如果不加快建设和完善本国的原油期货市场,就 有可能失去在亚太建立原油定价中心的战略机遇。 如何加快完善国内石油期货市场,进一步完善我国石油期货定价机制,现阶段还有很多问题有待解决。 一方面,我国成品油调价时间滞后,油价调整机制本质上也只是一种和国际市场的机械接轨。现行国家确定的成品油零售中准价,是要在国际市场三地价格加权平均变动超过一定幅度时才作调整,价格调整的时滞容易引发市场投机行为,影响正常流通秩序。另一方面,由于我国资本市场尚未完全开放,可以参与海外石油期货会交易的企业较少,只有少数几个大的国有石油公司有权在国外市场进行套期保值,且不能从事期货投机。大部分国内企业无法通过正常渠道参与境外的石油期货交易。 要完善价格的形成机制,就必须改变以上状况,着力完善国内石油期货交易市场,并培养锻炼一批真正懂得国际石油期货交易规则的专业人员,学习借鉴国外成熟的理念和做法,积极参与到国际石油期货市场。只要在制度的竞争和人才的竞争上着力加以完善和培养,中国的石油期货市场必能在国际市场上凸显出自己应有的地位。

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