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【资讯】砍头息循环借贷横行利益捆绑风险潜藏监管难作为

发布时间:2020-10-17 02:12:21 阅读: 来源:平衡车厂家

砍头息循环借贷横行 利益捆绑风险潜藏监管难作为

配资行业背后究竟隐藏着怎样的财富效应,才促使市场中的各个主体趋之若鹜,而在具体的操作环节,配资业的盈利机制是如何运转,利益分配怎样决定,各类机构如何参与,或许仍是留给市场的一个疑问。

伴随着市场的牛熊转换,A股的场外配资业务既是牛熊市转换的加速器,也成为这一过程中的“掘利者”。  然而配资行业背后究竟隐藏着怎样的财富效应,才促使市场中的各个主体趋之若鹜,而在具体的操作环节,配资业的盈利机制是如何运转,利益分配怎样决定,各类机构如何参与,或许仍是留给市场的一个疑问。  资金掮客配资公司的生意经  2015年上半年,在A股迅速上涨情绪不断蔓延的同时,股票配资行业成为了一个无风险套利的绝佳地带。  而具体到操作层面,搭建一家配资公司,需要解决的要素主要由四部分构成:资金、客户、通道和软件。  据广东一家配资公司负责人介绍,在配资行业的资金层面,除部分P2P或私募类配资公司外,大部分配资公司的资金来源均为通过结构化信托获得来自银行、且成本较低优先级资金。  其中,配资公司从中扮演的角色,则是利用软件系统的二级分仓功能将银行资金配资给客户,从而赚取利息收入。  “配资公司利差收入是很高的,如果从银行获得9%的年资金成本,可能配出去的月息至少要达到1.2%-1.4%,算下来年息是14.4%-16.8%,更高的还有年化利率超过20%的。”前述配资公司负责人介绍称,“因为两头都有杠杆,所以配资公司可以用较少的资金撬动很大的规模。”  事实上,由于从银行渠道“融入”和配资公司“融出”的资金杠杆并不对称,这亦带给配资公司较大的套利空间。  举例而言,配资公司A以1000万资金从银行处获得了按照1∶3杠杆确认的3000万元资金,年化利息成本为8.6%,设立一只4000万的配资信托产品。  而在配资公司层面,以1∶4的分仓杠杆计算,其向配资客户回收800万元的保证金后,其实际投入资金仅为200万元,而后还可将3200万资金用于配资投放。  若按照年化12%的配资价格保守估算,3200万元的计息资金一年可获得利息收入384万元,这意味着配资公司的实际回报为:3200万元×12%-3000万元×8.6%=126万元;而其实际回报率则高达63%(126万元/200万元).  “看上去配资公司投入的是1000万元,但实际上(配资)客户的保证金和配资信托是两个账户,配资后,客户会将保证金直接回款到配资公司那里,这笔钱其实就被解放了,然后还能继续做配资”,前述配资公司负责人透露,“这里有个资金过桥的问题,也就是说配资公司实际投入到信托计划里的钱并没有劣后那么多。”  事实上,多数配资公司的年化利率均高于12%,且分仓杠杆也高于1∶4,最高可达1∶5,以配资公司象泰集团为例,其网页所展示的月息经计算约为1.4%,其年化利率即达16.8%;无独有偶,互联网+配资平台PPmoney的月费率更达到1.5%,换算后的年化利率高达18%。  此外,为确保收入到账,多数配资公司对配资利息与账户管理费的收缴方式为“砍头息”(利息预收),并推广期限标准化的配资产品,进而保证其利息的优先入账,而配资使用时间未能满额的投资者,配资公司往往也不会将前期利息、费用退还。  “许多配资中介的常用方法是期限标准化,1个月、3个月、6个月,无论你是提前退出不玩了,还是中途被平仓,这笔利息都已经被配资公司赚走了,是不退的。”前述配资公司负责人透露。  此外,部分配资公司还存在与券商签订支付“高于市场平均水平”的交易佣金的开户协议等损害客户利益的行为,而配资公司或其员工再从券商营业部的返点中获取“好处费”,而这也成为潜规则。  “有配资公司和券商营业部签协议,支付高额佣金,有的高达2‰,然后券商再来给配资公司返点,但这笔成本最终还是要转嫁给客户的”,上海一家开展配资业务的私募基金合伙人表示。  事实上,前述利益输送现象的存在还可能衍生另一个问题,即券商为保住高额佣金收入,不愿配合监管层对配资账户情况的摸底与清理。  而在高息配资的财富效应推动下,随着规模的不断扩张,部分业务开展较早的配资公司亦成为此轮牛市下的掘利者。  “我知道北京一家规模比较大的配资公司,今年上半年规模做了300个亿,除去高额的营销、渠道各种费用,光利润就赚了1个多亿”,北京地区一位股票配资行业人士透露,“这公司2013年下半年才开始做,从几个人发展到最后将近200人。”  稳赚不赔:配资软件的暴利  在配资行业的“灰金”链条中,除直接上手的配资中介外,从中获益的利益相关方远不止此,其中最被市场所忽视的,恰恰是哪些看似具有“工具中性”特质的配资系统及其供应商。  21世纪经济报道记者调查了解到,以恒生HOMS和铭创软件为代表的配资软件供应商,非但对此次“场外杠杆运动”现象较为知情,反而还在此轮A股配资风潮的背后扮演着“推手”的角色。  据一位参与三家配资软件系统之一的设计人士介绍,三家软件商在其服务推广时,均曾对其配资功能进行强调与介绍。  “实际上系统运营商是主动来推广服务的,因为他们挣大钱”,该人士强调,“所以你说HOMS、铭创只是中介和工具,是被利用了,这个是绝对不可能的,他们不但主动加入进来,而且还在系统构建上为配资活动提供了便利。”  例如三大配资系统运营商之一的铭创软件旗下的“铭创融资交易管理软件”就是直接面向配资业务需求提供服务。  在铭创软件官网,该公司对其解释则为:“受交易所融资融券业务中资金来源、投资标的、杠杆比例等诸多方面的限制,市场上资金融出方、资金融入方和券商营业部三方都迫切需要一个新的融资业务平台,来开展场外非标融资业务,以作为交易所融资融券业务的有益补充。”  事实上,系统运营商之所以对配资业务趋之若鹜,其重要原因恰恰来自于其高额系统服务费的诱惑,不过在盈利形式上,不同配资系统的分羹模式也并不尽然相同。  “做得大的主要是HOMS和铭创,HOMS偏向于是卖平台,比如打包费用一年50万,不以提成为主;而铭创则是鼓励系统免费或少收费,但是在交易佣金上收提成,从0.1‰-0.3‰不等,这个费用是直接从信托账户中扣除的”,一位从事股票配资行业的资深人士告诉21世纪经济报道记者,“在收入的驱使下,软件商才向配资公司和券商卖力地推广自己的系统。”  而据配资平台PPmoney的披露数据显示,铭创软件的使用费更是高达0.6‰,且为双向收费,即铭创从中一次交易中赚取的佣金比例或可高达1.2‰,这一收费比例已是多数券商交易佣金的2-3倍。  若以一家配资公司10亿元规模、平均月换手2次计算,铭创软件在单家配资平台的6个月佣金收入累计就可达1440万元,更令人瞠目的是,由于属于提供系统服务,除去部分营销推广及维护费用外,其边际成本几乎为零,而其中的财富效应也不言而喻。  而面对庞大的利润,系统运营商们为拉拢客户,还专门针对配资业务对软件进行了定制化服务,协助配资公司实现闲置资金的“循环借贷”,即在已配资客户未用尽资金的情况下,将闲置资金再次配给其他客户,以保证配资公司资金的使用效率。  在业内人士看来,该类设计在单一信托单元下发生,极易引发“超借”现象,进而造成配资账户内的流动性风险,而该类配资盘占比的提高,也容易增加A股市场的整体不确定性。  “软件商对系统进行定制,说就是给配资公司做流动性管理,实际上就是在已配资客户没有用完所有资金的情况下,把一笔资金再配给其他客户,和银行系统的贷款生成机制类似”,前述参与系统设计人士告诉21世纪经济报道记者,“但在配资系统中这样设计,既有违商业伦理,也容易引发超借风险,有时客户发现闲置额度用不了,系统还会配合配资公司进行”拖延“。”  事实上,在“循环借贷”机制的安排下,所引发的另一个问题则是,下层分仓账户中看似半仓的配资客户,其上层的信托单元账户实际很可能处于满仓状态,而一旦客户发生减仓行为,减仓后的现金将再次被其他客户用于股票购买,加剧市场的风险势能。  “市场中许多人认为配资账户一般不会满仓,所以安全垫比较高”,前述参与系统设计人士表示,“但实际上去调研个别客户的仓位,是没法查出整个交易单元的仓位的,而整体仓位的情况,也只有配资公司和软件商能掌握,而一旦发生大跌,其所连带的风险势必也会更大。”

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